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中金发布研报称，基本保管当代牧业（01117）25/26年盈利预测。公司现时走动在26.9/11.0倍25/26年P/E，0.9/0.8倍25/26年P/B，接头阛阓估值上行，上调打算价10.0%至1.43港元美味的性爱，保管“跑赢行业”评级。公司公布2024年功绩：收入133亿元；对应2H24收入68亿元，同比+0.2%。24年公司现款EBITDA
30亿元，同增约20%。净利润和现款EBITDA适宜预期。
成人电影网中金主要不雅点如下：
公司单产延续晋升美味的性爱，奶价降幅好于行业
受益于基因纠正、时刻晋升等举措，2024年公司成乳牛单产同比小幅晋升1.6%至12.8吨；2024年底公司牛群范畴49.1万头，剔除并表孝顺约3万头有机奶牛，内生牛群范畴从23年底45万头增多至约46万头。受益于单产晋升、牛群当然增长及并表孝顺，24年公司原奶产量同比增长16%。奶价方面，受需求疲弱及供给增多影响，2024年行业呈现供大于求款式，24年国内原奶价钱同比-13.5%，公司领会好于行业，彰显公司算作牧业龙头在行业下行时代的相对规画韧性。
老本着落使毛利率及现款EBITDA改善，公允价值变动及商誉减值影响24年报表净利润
尽管受原奶售价着落影响，但受益于公斤奶饲料老本着落16.7%及单产晋升带来的内收效益改善，24年毛利率小幅推广2.8ppt。收货于毛利率改善，公司24年现款EBITDA同增20%，领会精好意思。
行业存栏量运行捏续去化，周期回转趋势将来利好龙头功绩改善。
凭据草根调研，当今牧业85-90%濒临升天压力，行业存栏量于2024年3月已运行环比减少，24年行业存栏量同比着落，25年1-2月延续去化趋势，该行展望2025年行业有望延续去化。凭据统计局数据，2024年我国牛奶产量4，079万吨，同比-2.8%，该行展望2024年国内原奶供需缺口或约为高单元数至10%驾驭，接头上游去化，该行展望2025年供需缺口有望改善、原奶价钱或有望企稳，2026-2027年原奶价钱或有望逐渐参加上行周期。牧业当今处于周期底部，拉长周期看该行以为当今是左侧投资较好时候点。
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牵累剪辑：史丽君 美味的性爱